白糖强现实，弱预期，本周震荡偏强格局不变

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本轮糖价上涨的主要原因来自于国际产糖国与国内糖市场供需两个维度。国际市场方面，目前主要产糖国总体预期减产、出口配额受限，三大产糖国中有两国处于产量减少或出口下降阶段。从国内供需角度来看，国内白糖的供应处于偏紧状态。2022年-2023年榨季，广西糖产量同比减少，另一方面，目前处于国内纯销售期，食糖去库及销售情况值得关注，中糖协此前数据显示，截至4月底，全国累计销糖率57.4%，同比加快10个百分点。第三方商业库存同比上年下降30%，环比前两个月销量速度放缓，市场预计5月广西销糖50万吨左右。高糖价限制下游采购欲望，替代糖源有出现挤占原有食糖市场份额迹象。预计郑糖近期维持高位震荡走势。

螺纹淡季临近需求疲软，短期螺纹钢期货盘面震荡反复

由于产业链库存较低，因此价格止跌后刺激部分补库需求释放，但临近淡季消费预计难有明显改变，后期更多关注国内政策对于需求预期的影响，在预期好转前，价格底部确立依然需要供应整体回落，目前除焦煤外，铁矿石及高炉供应减量并不明显，铁水产量连续两周增加，因此负反馈可能还未结束，因此短期螺纹超跌反弹看待，结合成本关注3700以上压力，供应回升过快，下跌压力将会再次显现。

沪铜背后是全球制造业加剧萎缩，本周仍将震荡整理

伦敦金属交易所（LME）有色金属铜库存增至历史高位，对冲基金加大力度做空有色金属。这背后是全球制造业加剧萎缩。隔夜沪铜小幅调整，市场交投回落。现货方面，国内持续去库存仍给现货端支持，上海现货升水继续上调至375元，货源紧张状况持续，进口窗口小幅打开，贸易升水报57.5美元，处于今年以来较好水平，但绝对位置仍低。技术上看，沪铜短期处于整理，等待明朗。

PTA机会尚未到来，近期仍以偏空思路对待

近期原油价格企稳小幅反弹，宏观避险情绪稍有缓和，PTA回归到供需平衡交易逻辑之后，近期波动幅度较大，而5月最后的交易日以及6月初主要的驱动来自于集中检修带来的去库预期，PTA现货加工费压缩至紧贴盈亏平衡线附近，因此本轮的反弹高度和波动区间将被限制，背靠5600压力附近，后续PTA仍然以偏空思路对待。

甲醇供应过剩格局无法改变，看空思路依旧不改

5月甲醇主力合约价格持续下行，创3年新低。主要利空因素一方面来自美联储加息导致的经济衰退预期悲观，同时动力煤库存持续上涨，价格一路下跌，带动煤化工成本重心下移，甲醇进入下行通道。6月份，甲醇新增产能压力依然较大，进口维持较高水平，供应偏宽松，虽然新兴下游开工或有提升预期大，但煤炭成本或继续下移，甲醇供应过剩格局无法改变。

棕榈油上周技术性超跌反弹，但中长期看空思路依旧

前期油脂各品种价格下跌的原因略有不同，但整体均为季节性边际供应增加所带来的价格下行。东南亚棕榈油迎来季节性增产，导致5月马来西亚棕榈油产量环比大幅增长，而南美大豆及国内油菜籽新季上市供应，均对油脂盘面造成打压。上周油脂虽然走出一定幅度的反弹行情，盘面尚未扭转短期空头趋势，虽然短期主导油脂变盘的直接因素在于国际原油以及技术性超跌反弹，但中长期看空思路依旧。

棉花受供应端的利好推动，多头再次发起冲锋

近期有市场消息称，相关机构发布的棉花商业库存数据与实际库存不符，部分企业经过盘库认为实际棉花商业库存较为紧缺。此前市场调研情况存在一定偏差，全市场已开始调整供需平衡表。现货市场开始大量扫货，而市场上棉纱库存普遍较低，棉花及棉纱报价均出现了大幅上涨。晨先在前期评论中已经多次提示，农产品(000061)当趋势真正来临的时候漫长而持久，坚信趋势的力量，多头继续参与。

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